近期巴西開始出現降息，有投資人開始詢問台幣現在或者未來是否也會跟進的疑慮，Joe說明一下對台幣利率的看法

這是巴西2000年以來的利率走勢，從圖中可以看到，巴西央行對於利率的控管並不是很理想，理想的國家貨幣利率走勢，央行內部團隊要能準確對於未來景氣做預估，會隨著國際金融局勢做緩和調整，但巴西的利率震盪非常劇烈，不穩定的利率政策意味著國家央行團隊對金融的前景預期把握度不夠，伴隨而來的往往就是國內劇烈的通貨膨脹

觀察下圖巴西的國內通貨膨脹，不難發現，這國家的通貨膨脹程度自然也是相當劇烈，雖然巴西是原物料產國，通貨膨脹比原物料產國劇烈的機率較高，但這一方面是巴西央行對於國家貨幣的控管機制也不盡理想，任由國際投機客大肆炒作的同步影響，顯示國家央行團隊的控管能力有改善空間

接著來看台幣的利率走勢，每一次的轉折點都剛好是在國際金融局勢發生轉折處，2002年全球網路泡破，2008年美國次級房貸，升息則都是在短期通貨收縮進入通貨膨脹之時，升息用緩和的小幅調升，降息則是緊盯國際局勢，利率走勢相當穩定，以目前來說，央行如果預期國際經濟局勢只是短期做大幅度修正，長期來看，2013年以前仍然是景氣多頭，那麼央行會選擇暫時停止升息來度過這段時間，而不需要降息，然後再升息，增加利率的不穩定性，也同時伴隨國際熱錢進出炒作

台灣的通貨膨脹幾乎都穩定維持在-2.0~2.0%的溫和水平，這種通貨膨脹程度自然不需要大幅度的對利率政策大轉彎，遇到國際金融局勢出現巨變時，用存款準備率和貼現利率做調整即可，央行不需要動用利率工具，按照目前美國的經濟數據分析來看，撐過這幾個月，至少三季內不需要降息，但如果油價持續維持在目前的價格之上，那未來再考慮做升息調整即可

至於有投資人擔心對於房地產來說，可能又回到利多的炒作機會，其實不然，只要通貨膨脹降下來，代表國際熱錢炒作的效應也會大幅減少，沒有熱錢在銀行貸款資金作背後運作，全台房地產幾乎無法炒作起來，按照目前的通貨膨脹率和利率水平，房地產投資人的套利空間越來越窄，這會讓房地產的交易量持續萎縮，然後下一個階段達到價格下跌的過程，所以不升息不至於有對房地產利多的條件