Strategy

Joe：「美國的經濟數據比預期的還好很多，但這只是剛開始而已，2014年會更有爆發力。」

美國商務部公布，美國第二季國內生產毛額(GDP)成長1.7%，第二季占經濟最大比重的消費支出攀升1.8%，企業投資大幅上升9%，這些上升項目，抵銷了進口上升9.5%與聯邦支出下降1.5%的衝擊，第二季個人消費支出指數(PCE)持平，扣除食品與能源，核心PCE上升0.8%。第二季核心PCE創近三年來最低上升幅度，美國第2季經濟成長比預期多，反映在民間消費降溫之際，庫存建立意外提升，第一季GDP由成長1.8%下修至成長1.1%。

美國商務部的數據顯示，美國擺脫二戰後最嚴重衰退的復甦，比先前預估還強勁，就業成長連同房價上漲，正撐起美國民眾的信心並拉抬汽車銷售與生產，讓政府減支和加稅構成的壓力減小，庫存在第2季增加，拉高第2季經濟成長0.4%。多數經濟師原估庫存將減損GDP，消費支出為經濟成長貢獻1.2%，剔除庫存和進出口的國內最終銷售增加1.3%，第1季則成長0.2%，政府支出以0.4%的年率減少。州立和地方支出以0.3%的年率增加，聯邦機關支出以1.5%的年率減少。

 
根據美國人口普查局最新公布的季度自有房屋數據，原始住房自有綠還比維持在65%，同比下降0.4%，季節性調整後顯示，美國的住房自有率從65.2％下降到65.1 ％，是1995年以來的最低水平。

樂觀想法：「美國人房屋自有率是18年來最低，美國總人口還在增加，美國景氣正在復甦，未來房屋銷售市場可期。」

Joe：「其實油頁岩不只是美國有，美國以外的國家，缺的是技術，就算有荷蘭皇家殼牌 (Royal Dutch Shell)協助，中國仍然沒有開採技術，美國早先透過層層法令把開發技術鎖在美國國內，中國如果強行開發，有可能造成大規模的環境問題，生產出來的天然氣成本未必可以和美國一樣低。」

中國頁岩天然氣的蘊藏量約是美國的兩倍，美國靠開採頁岩油、氣，估計到2020年時將使國內生產毛額每年增加6900億美元，並創造170萬個就業機會。現在中國正效法美國的作法，長江上游地區的頁岩天然氣蘊藏量，估計占全中國的40%，中國的目標是2015年時能生產65億立方呎的頁岩天然氣，2020年時擴大到1千億立方呎。

中國將在四川等長江上游地區，以「水壓斷裂法」從頁岩區開採天然氣，以提高能源安全，並減少燃煤用量，及緩和城市的霾害，但地質學家認為該區原本就地震頻繁，此而舉將使當地發生地震的風險更加提高，殼牌石油公司計劃在中國投資10億美元，與中國的中國石油公司合資生產頁岩天然氣。
http://udn.com/NEWS/BREAKINGNEWS/BREAKINGNEWS4/8069046.shtml

Joe：「市場對Bernanke的談話暫時性影響力縮小了，市場對QE的縮小訊息暫時鈍化了。」

聯準會(Fed)主席Bernanke在眾議會金融服務委員會重申，美國央行可能於2013年稍後，開始縮減大規模的貨幣振興政策，但他也保證，政策仍將寬鬆，且將視經濟數據而改變，這項訊息似乎獲得了市場的共鳴，這番「縮減談話」並未在市場掀起波瀾。美國股市周三小幅上揚，亞洲股市周四走高，Bernanke可能已精確掌握了傳達訊息的藝術，既不太過鷹派，也不太屬鴿派。

IG Markets公司分析師Evan Lucas說「俗諺說熟能生巧，在5月聽證會引發了微幅動盪後，毫無疑問，Bernanke現在已在鷹派與鴿派立場之間，取得了最佳的協調，他的用辭完全切割了縮減量化寬鬆(QE)政策與利率，還將購買債券歸類為"絕非預定好的行動。」

文章內容來源http://www.naipo.com/Portals/1/web_tw/Knowledge_Center/Editorial/publish-87.htm

2008年是全球景氣的大蕭條時期，這個風暴從美國開始蔓延，最近幾年，美國、中國、日本、歐盟，直到今日都還在處理這些風暴的後遺症，人民日子不 好過，沒有錢可以消費，失業率爆增，這些大型經濟體的解決方法就是印鈔票，用接近零利率的成本，把錢從央行發行到大銀行，再傳遞到中小銀行和企業，等這些 企業或銀行賺了錢，再慢慢把錢還回來，美國用這個方式，成功了恢復了景氣繁榮，印鈔票的單位稱為美國聯邦準備理事會（Fed），直到6月底，美國一直印鈔 票，經濟學上這個印鈔票的動作稱為量化寬鬆，作法是聯準會印出白花花的鈔票，收購公債和抵押貸款債券，把這些錢交給銀行，而且是非常低的利率。

美國減少量化寬鬆 全球資金將趨向緊縮

近期全球金融市場出現了重要的趨勢變化，6月20號美國聯邦準備理事會（Fed）結束兩天的決策會議後發表聲明，美國維持零利率政策，直到失業率降到至少 6.5%以下，目前雖然繼續每月收購850億美元公債和抵押貸款債券，但美國預估2013年底就會開始減少量化寬鬆規模，直到就業情勢「顯著改善」，景氣 逐漸轉好，那麼2015年後首度升息，也就是，美國決定2012年底要開始減少印鈔票了，這下子美國以外的國家可恐慌了。

美國政府同時針對經濟數據也做了預期，2013年底前失業率降至7.2〜 7.3%（圖一），2014年底前失業率降至6.5〜6.8%，2013年美國GDP為2.3〜2.6%（圖二），2014年美國GDP為3.0〜 3.5%，從數據上來看，美國經濟已經完全確定踏上穩健復甦的趨勢，2014年就能恢復3%以上的經濟成長，這也是美國政府減少量化寬鬆規模的主因。 

Joe：「2013年為止，各國市場和商品市場ETF中，表現最理想的是美國地區和日本，明顯表現差勁的是貴金屬和金磚四國。」
 

圖片來源
http://www.bespokeinvest.com/thinkbig/2013/7/1/final-first-half-performance-numbers.html

6月20日上海銀行間同業拆借利率（Shibor）飆升，達到歷史最高點13.44%。七天利率上升292個基點達到11.00%，短期貨幣市場利率一度上躥到25%，達到了令人吃驚的地步，在2008年世界性金融危機的最頂峰時期，倫敦銀行間拆借利率（Libor）也僅僅達到6.88%的歷史高位，目前發生在中國的錢荒，已經是一場不折不扣的金融危機，揭示了市場信心的徹底崩潰，中國當局雖然沒有明確表示緊縮，但卻拒絕解決現金緊張問題。
 
目前正值中國各銀行臨近年中考核的時候。如果中國央行再不增加流行性，Shibor利率還有可能進一步上升。但是中國人民銀行現在仍然把打擊影子銀行的放貸作為其工作重點，中國為了治理影子貸款下的藥太猛，引發了太多問題。這種做法增加了中國經濟放緩和陷入混亂的風險。如果中國經濟因此而進一步放緩，將波及亞洲、拉美和非洲的大宗商品供應商以及歐美的高科技公司。

銀行間拆借利率太高，如果銀行在放貸時把高利率轉嫁給客戶，實際就相當於緊縮銀根。這將給中國趨緩的經濟帶來更多壓力，中國銀行業「錢荒」影響擴大，銀行間拆借利率太高會影響銀行的金融套利能力，因為銀行可以從銀行間拆借市場借錢，然後加碼後放貸給信託公司，這種貸款基本沒有風險。

中國人民銀行沒有解釋為甚麼限制流動性，中國的金融體制向來不透明，中國人民銀行不是獨立機構，而是聽命於中國國務院和中國政治局常務委員會，此次中國央行的行動有政治動機，而是中國新領導人希望增加對中小企業的貸款，因此強調「限制」資金，而不是繼續印鈔票。

中國的民間信貸近年來猛增，2008年，中國的國內總信貸是國民生產總值的1.45倍，2012年，這個數字已經達到2.07倍，大部份增長來自中國的影子銀行，比如信託公司、租賃公司、當鋪以及其它各種借貸機構。經濟學者們相信，這種增長與發生在亞洲和歐美的信貸泡沫類似，最終會破滅，中國央行仍然假設中央政府有某種控制經濟的能力，但中國人民銀行可以控制信用，但卻無法控制貸款給誰，人民銀行和中國高層把央企視為政府的一部份。但是隨著銀行經濟影響力和政治的擴張以及中國經濟複雜程度的增加，中國高層的控制能力已經是昨日黃花。

即使中國央行通過增加流行性的辦法應對這次危機，目前尚不清楚是否能達成中國新領導人向中小企業增加貸款的目標，危機過後，銀行勢必變得更加保守，放款給那些以前的老客戶：大型央企，包括地產公司、鋼鐵、水泥企業等，經歷這齣戲碼，放貸者會更加謹慎。這已經超出了中國央行政策的指導能力。
http://tw.epochtimes.com/b5/13/6/23/n3900201.htm

昨晚美國聯邦準備理事會（Fed）結束兩天的決策會議後發表聲明，說明五點重大政策立場，包括：維持極低基準利率不變，聯準會將會繼續每月收購850億美元公債和抵押貸款債券，並且不會賣出抵押貸款債券，直到就業情勢「顯著改善」，景氣已經逐漸轉好。

聯準會針對經濟數據也做了預期
2013年底前失業率降至7.2~7.3%
2014年底前失業率降至6.5~6.8%

Joe：「全球資金已經慢慢的在做大挪移的動作，中國的資金供給會越來少，借貸利率也會逐漸調高，為了彌補中國的資金供給，會有越來越多的中國相關債券發行，吸收國外市場游離資金，投資人要小心這些新投資產品，盡量避免投資這些新債券，因為這些債券背後很可能都是追蹤高違約的企業垃圾債，在Joe新書(http://ppt.cc/7CSa)中的3-6和3-7，也提到中國未來5年內的現況，投資人要多提防亞洲次級房貸已經醞釀到了末班車，一旦爆發，會有更多資金轉移到北美市場！」

新聞整理
http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN4/7969926.shtml
http://money.udn.com/fund/storypage.jsp?f_ART_ID=292023

 
美國民間消費目前仍然維持穩定的成長，就業也是穩定增長，人民有穩定收入來源，就會持續消費，從總 體經濟綜合觀察，美國正處於經濟即將邁入高速成長期，近期美國股市只是暫時性的漲多回檔，投資人無須過於擔心，拉長時間來看，美股慢一點第三季過完就會再 回到上漲的趨勢裡，快一點的話也許就在下周聯準會會議過後