Strategy

這篇文章是關於歐洲經濟的一些探討
之前讀過PTT作者 isaacchen的一些文章,所以文章可能會出現相似的敘述
不過我會再加入一些外匯的看法,然後改的更白話文
(我之前已經寄信告訴過原作,經過對方同意再引用)
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今年2月的歐美的商業表現算是比較奇特的,為何如此說呢
先看看2月份數據到底顯示了什麼

1.美元大貶,利率大降,商品價格大漲,導致的結果是====＞美國2月通膨微幅成長
2.歐元大漲,利率持平,進口物價下跌,導致的結果是====＞歐洲2月通膨屢創新高
(貨幣匯率上漲,對進口有利,因為可以買更多國外的原物料
匯率貶值,對出口有利,因為賺回家的外幣變大了,換回本國貨幣可以換更多)

不過,只靠貨幣升值來化解通貨膨脹,就不是好的策略。
目前全球市場發生一種狀況,全球原物料和商品價格飆漲
加上貨幣供給吃緊的狀況,導致物價似乎會飆漲的錯覺導致預期通膨升溫。
(例如我是商人,假如市場上有商品會漲價的消息發出來,雖然物資不缺
但我刻意提高售價,一般人也會覺得真的是物價上漲)
這種錯覺跟這個例子一樣
Bernanke:"不用真的把煉金術發明出來,只要宣稱煉金術發明了,金價就會崩盤"

Bernanke現在擔憂的是美國進入"通縮",但他不能說,即使有類似的表現也不行
因為一說可能引導市場讓它成真,所以他寧願讓市場有著適度的"通膨預期"來解決通縮
(原物料上漲不一定導致通膨,這一解釋可能又是另一篇,在此先略)

目前各國的通貨膨脹並非需求以及經濟大好所帶來的副作用,而是原物料漲勢and
美元貶值所帶來的通貨膨脹,所以貨幣工具所能引導的力道有限。

(這就是為何台灣未來升息空間非常有限,無論接下來的通膨數據如何)

美國2007年第四季的通貨膨脹還是很可觀,雖然民間消費還在可接受的範圍
但已經像是把汽球吹到最飽的狀態,如果fed 2007年第四季沒有大幅降息
讓美元大幅貶值,2008年第一季可能就會看到的消費汽球"碰"破掉

(通膨超過某個臨界點之後,啪的一聲,民間消費需求大幅衰退,房價崩盤,
失業率暴增,通膨瞬間變成通貨收縮)(這點央行彭淮南總裁算是應對的不錯了)
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通貨膨脹會把你的錢吃掉,通貨收縮會把你的東西(投資)吃掉
所有的東西,只要一買就是跌價,每天睡醒都便宜還有更便宜,你只會想留著money
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接著進入正題

歐洲央行是比較奇怪的,一直不願意為市場提供更寬鬆的資金環境
越晚進行貨幣政策的調整,要付出的代價會更高(英國央行已經降息了)

歐洲受益於暴漲的歐元,充斥了太多的貨幣供給,過多金錢追逐過少的商品
就會演變成通貨膨脹,因為熱錢一直進去歐洲,表面賺錢,其實都被通膨吃掉
物價通常具有遲滯性(漲價之後很難跌價),歐洲的進口成本多半不會因為歐元升值就降低
廠商會預留增加的獲利因應可能在未來上漲的勞工成本增加以及貨幣反轉風險。

歐元升值到一個臨界點,加上暴增的貿易逆差及失業惡化,會讓民間消費大幅萎縮。
這個過程會非常劇烈,到時才要緊急降息付出的代價恐怕會非常巨大
因為
1.降息的過程將導致歐元大幅貶值,因為歐元早已過度高估,匯率被炒作
如果熱錢大舉出走,貨幣供給恐怕會更加緊縮,導致以降息寬鬆貨幣的政策事倍功半。

2.歐元大幅貶值的過程將進一步推升進口物價,導致整體消費市場更疲弱。

3.即使歐元到時大幅降息,但外移的廠商無法立即回流,歐洲也將飽受多年的失業之苦,
貿易逆差會讓問題雪上加霜。

4.房地產的崩盤將讓物價進一步趨跌，給通縮問題補上最後一腳。

5.通縮來臨對金融業來說,會讓銀行的資金成本變的出奇的昂貴,因為所有的東西都在跌價
所以即使利率降到零,產業以及個人還是沒有借貸需求,銀行獲利將會變的非常困難
已經背負龐大資金壓力的金融業雪上加霜,資金沒有去處,無法獲利,不能彌補虧損
導致市場上資金的流動性低,加深通貨緊縮,惡性循環,走到這一步
大量的企業和銀行倒閉恐怕會是難以避免的情形。

目前歐洲面臨(通膨====>進入====>通縮)的突然斷裂機率已經比美國大上非常多了。
歐洲涉入次貸風暴的程度並不小於美國和英國
目前世界各國僅少數國家央行(美國，台灣，巴西)體認到通縮危機遠大於通膨
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外匯方面
歐元算是自羅馬帝國以來歐洲貨幣改革最為重大的結果
歐洲貨幣未來趨勢勢必會回檔到一個較低的緩衝價位
歐元1999年對美元是1.18,到了2004年突破1.35美元,美元從2005年開始反彈
當然最近歐元更是一直破紀錄,對美元1.5的匯率都出來了,歐元匯率不該在這個價位
市場終究會回到正途上,熱錢從美元跑到歐元和日幣去,還是會跑回來的
歐元回到較低的價格只是早晚的問題