目前分類:國家經濟and時事看法 (429)

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許多人出國到歐洲、美國、日本、澳洲、加拿大、英國等已開發國家旅遊,可能都會有這樣的經驗,看到當地的物價,透過匯率換算,明顯高於台灣的物價,
但是如果到東南亞、印度、中國、中南美洲等開發中國家,透過匯率換算,物價相對於台灣就沒那麼高,那麼在國際上,台灣的物價到底是高還低?

英國倫敦的經濟學人雜誌(The Economist)每年都會以麥當勞的大麥克來進行全球各國的物價衡量,這是《經濟學人》提出來,用來測量「匯率」的指標,「大麥克指數」,以美元為計價貨幣,紅色區塊是大麥克低估區,藍色是高估區,世界各地麥當勞所販賣的「大麥克」售價,因為受到當地原料價格和人工成本影響,間接成為全球衡量「物價指數」的標準之一。


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研究能源觀察到這篇文章,分享給大家,有興趣的讀者可以自行瀏覽

http://technews.tw/2014/07/11/these-new-energy-maps-show-4-renewables/ 

身為全球能源生產與消費大國,美國能源動向始終備受矚目,美國能源資訊局(Energy Information
Administration,EIA)在 2013 年公布最新的美國能源地圖系統,顯示包括風能、太陽能、生質能、地熱能等再生能源在整個美國大陸散布的區域,除了標註發電場所在位置,也可以從圖中看出未來具能源發展潛力的地區。

風力發電下一步棋──南達科他州pic 1

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Joe:「目前葡萄牙大型銀行的債務可能違約問題被市場炒作,實際上這是私人資本交叉持股和監管機制不足所造成的衍生問題,主要的影響範圍會是歐元區與拉丁美洲,對美國和亞洲的影響相當小,投資人不用太擔心會對美國股市造成傷害,如果美股意外出現大幅修正,那肯定有其他原因或者美股當下原本就處於短線修正時期,而非葡萄牙大型銀行債務違約所造成。」

葡萄牙最大上市銀行-聖靈銀行(Banco Espirito Santo)的財務爆發危機,隔夜歐美股市下挫,歐債危機雖不致捲土重來,但本案涉及葡萄牙一家銀行的母公司沒能力償付短期債券,已造成歐洲高負債國家公債重挫,銀行股大跌,凸顯市場投資人對區域內銀行業恢復信心有多脆弱。

身處混亂中心的聖靈銀行(Banco Espirito SantoSA PT-BES)是葡萄牙市值第二大銀行,旗下資產占歐元區總銀行資產不到0.3%,卻能撼動市場,凸顯歐洲央行致力創建區域內銀行監管機構的挑戰。

歐洲央行肩負起監督區域內銀行的責任,避免在金融危機期間,動用納稅人資金紓困銀行的歷史重演,歐洲央行和保險公司今年以來總計發行550億美元股票,已超過2013年全年度的493億美元。

葡萄牙央行出面拍胸脯保證聖靈銀行償債能力沒問題,也無法紓解市場投資人疑慮,股價狂瀉17%後暫停交易,債券慘跌到歷史新低,葡萄牙公債和歐洲其他國家公債也被波及挫跌,銀行股更拖累歐股下跌超過1%。

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最近幾個季節裡,外國房地產投資越來越盛行,台灣許多仲介和外國業者合作,除了美國、英國、日本,還有東南亞的房地產,過去我分析過美國未來數年的房地產行情是比較樂觀的,英國沒有看法,日本則是比較悲觀,不建議投資人持有日本房地產,除非投資人沒有日幣對台幣的匯損問題

 

東南亞的部分,台灣業者推廣的以馬來西亞為主,我針對馬來西亞目前的經濟狀況來做分析,影響房價的原因很多,例如地點和樓層,我不針對特定小區域和細節,而是以馬來西亞整個國家現況來做判斷

2010~2040年東南亞各國勞動力

數據來源聯合國

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台灣面臨嚴重的少子化問題,這已經是近年來常聽到的社會議題,因為它的影響層面非常廣泛,從教育、社會福利、安養看護、幼兒醫療,到房地產、製造業勞動力、民間內需消費,影響遍布整個社會。

從經濟的角度來看,一群人聚在一起就會產生經濟紅利,例如全球經濟是跟著某一個年齡層的族群在循環的,各種經濟和政策都是圍繞著這個世代,這群世代是人口最多的一代,1945年二次世界大戰結束後,戰後出生率開始大幅增加,15年過後,這批小朋友陸續長大成15歲以上的勞動青年,一直到 1965年,這批嬰兒潮世代才結束,從此以後,大多數已開發國家或是人均GDP達到US$2萬以上的國家,國內每個年齡層的人數都是逐漸下滑的,第一批人口勞動力達到巔峰的是2000年的西歐和北歐國家,第二批接著是2010年的美國、英國、俄羅斯和南歐各國,第三批則是2015年的台灣、香港、中國、南韓、新加坡等國家,時間點未必是剛好某一個年度,人口勞動力顛峰轉折點時期,只要有大規模金融海嘯,就會讓進入人口勞動力負債的國家,各種經濟問題逐一現形。

1974年台灣人口年齡層分布

以台灣為例,由於1945~1965年出生的世代是數量最多的族群,所以全球所有的經濟循環幾乎都是跟著這批人在運作,1980年代以前,這個世代大多在求學階段,造成各個高中、國中、小學數量不足,政府增加各種基礎建設,1990年代,這個世代進入就業與消費時期,廉價勞動力吸引歐美外國製造業進入台灣,大幅增加就業機會,勞動職缺增加速度遠過台灣勞動力增加速度,勞動力供不應求,收入上升,帶動全民消費,消費再產生各種產業,台灣經濟達到所謂「台灣錢淹腳目」的盛況,這個世代的人們結婚生子,買房置產,帶動建築業與服務業,那不是台灣經濟奇蹟,只是自由經濟政策配合,引導外國製造業進入台灣投資生產,加上人口勞動力快速上升人口所產生的經濟效應,如果沒有勞動力快速上升和相對低廉的勞工成本,勞力密集度高的外國企業根本不會前來台灣投資,這是典型人口紅利加上自由開放政策所產生的例子。

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從長線投資的角度來看,你能看到什麼投資資訊

1980~2013年美國房地產價值和房貸價值

如今美國房地產完全穩定下來,美國未來數季的就業市場會更穩健成長,民間消費四根大柱都穩下來了,2015年美國提升薪資,民間消費和投資大幅增加,美國股市...


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美國政府公布第一季GDP成長折合年率是-2.93%,引起市場擔心美國經濟是否嚴重出問題,事實上,美國民間投資衰退和民間投資放緩只是暫時性的現象,讓我告訴讀者更重要的細節。

2014年第一季美國GDP成長率各項目貢獻值

美國GDP個項目的貢獻值來看,雖然第45行淨出口衰退1.53%,不過這是因為出口到國外的比重衰退1.25%(外國消費力),進口衰退0.29%(美國消費力)所造成的,從過去紀錄來看,美國進口增加是經濟成長正常表現,問題出在出口,但這不是美國經濟出問題。

第26行的Gross private domestic investment(民間投資)衰退最明顯,氣候嚴寒已經使民間消費減弱,Fixed investment(企業的固定投資)也衰退0.27%,但最嚴重衰退來自於Private inentories,-1.7%

201203~201404美國躉售存貨對銷售比值

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Joe:「美國第一季GDP成長率是-2.9%,天氣嚴重寒害,道瓊指數年初就率先修正1200點左右,這是已知的,那麼未知的第二季呢?」

2011Q2~2014Q1美國GDP成長率

2014年第一季美國GDP成長折合年率各項目

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Joe:「美國政府進一步在管理程序上放寬原油加工品輸出,接下來美國還會有更多能源業效仿,擴大出口這些類似原油的石油加工品,全球能源業的勢力版圖在未來兩年內勢必還會有更大變動。」

1973年10月爆發的第四次中東戰爭,當時石油輸出國組織(OPEC)為打擊對手以色列及其盟友國家,宣佈實施石油禁運,引發了第一次石油危機,美國決定減少對進口原油的依賴,1970年代開始禁止出口大部分原油。

根據現有的規定,企業可以出口美國精煉燃料,如汽油和柴油,但不能出口原油,一些超輕質油略微加工後,可能被重新分類為燃料,形成一個監管的灰色地帶,這是放寬原油出口禁令的一個途徑。

美國商務部(U.S. Commerce Department)已經批准,美國兩家能源公司位於美國德克薩斯州,分別是先鋒自然資源公司(Pioneer Natural Resources Company)和Enterprise Products Partners公司。

對一種超輕質原油進行很小的處理後,可以將其合法出口,最早可能於8月開始。這表明Obama政府為美國非精煉油出口掃清障礙,隨著美國頁岩油氣的繁榮,此種超輕質原油開採量較為豐富。

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這是美國房地產按照市值變化的價值呈現,從1990~2007年的房地產大多頭,經過4年25%的跌勢修正,截至2011年終於止跌回升,如果沒有大規模的天災人禍,美國房地產會是已開發國家中,比較值得投資的區域

1989~2014年美國房地產價值變化

 

美國目前房地產銷售狀況是相當樂觀且健全,量價齊揚,這是市場投資人和住戶都重拾信心的榮景復甦徵兆。

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美國股市從2009年以來,股價至少成長了一萬點,許多讀者好奇,道瓊指數這多景氣循環大概可以漲到怎樣的價位

1987~2014年美國道瓊指數月線圖

美國最近20多年來,經歷了三次經濟成長循環,綠色框框內的是Bush執政時代的2002~2007年多頭,但當時美國的經濟成長是屬於高度債務擴張,加上房地產和能源炒作為主體的發展模式,並非真的產業轉型或升級,所以股市的成長相當有限

目前的美國經濟結構來看,比較類似1990年代的Clinton執政時期,網路科技產業和科學領域有明顯成長,當時美國GDP成長年率,多年維持在3~5%的高速成長,但道瓊指數的成長卻是分成兩段斜率(藍線和紅線),分水嶺是1994年,當美國的民間投資和民間消費同時擴張時,股市成長爆發力相當驚人。 

1994年通貨膨脹上升,美國運用本身獨一無二的國家條件,美元的升息循環啟動,吸引全球各地投資效率較差的資金,全球資本大量回流美國投資,同時推動華爾街的資本市場,直接控制全球經濟,掌握全球大量的流動資金在全世界投資和購買各國商品,維持一個最大的消費市場,美國成為最有利潤的投資市場。

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Joe:「民間消費穩定了,現在就等美國經濟成長的另一根柱子。」

美國6月每月國債購買規模為200億美元,每月MBS購買規模150億美元

預計2014年美國經濟成長率為2.1~2.3%,2015年為3.0~3.2%,2016年為2.5~3.0%

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一個群體的數量夠多,就會形成一種紅利,讓資源往他們集中,從許多國家歷史的發展來看,人口紅利對於國家的經濟發展相當重要,甚至可說是最首要的影響力。幾乎所有國家的經濟高速成長時期,都會搭配人口紅利的成長;衰退則有人口負債的時空背景。觀察一個國家未來的經濟發展前景,「人口結構」議題不得不重視。

經濟學定義「一個國家十五~六十四歲的人民,稱為勞動人口;勞動人口的數量占全國總人口的比例,稱為勞動力比例」,如果這個比例的趨勢是上升的,稱為人口紅利(Demographic Dividend),如果趨勢是下滑的,稱為人口負債(Demographic  Debt)。

英國人口紅利穩定 經濟穩定成長

1980年代,英國在柴契爾夫人(Margaret Hilda Thatcher)領導下,英國經濟轉好,但到1988年後,英國經濟逐漸下滑。直到1993年,英國在首相布萊爾(Anthony Charles Lynton Blair)的帶領下,英國經濟又恢復成長至2007年,對照英國勞動力的趨勢與經濟變化,兩者的趨勢幾乎不謀而合,經濟奇蹟絕非偶然,而是在人口紅利的前提,搭配穩定的政治、適當政策所帶來的成果。

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Joe:「今年下半年,美國通貨膨脹年率很高機率都會維持在2.0%以上,只要今年GDP能站穩3%,聯準會2015年上半年肯定會升息,而歐元區則必須維持寬鬆貨幣政策,一來一往之下,EUR/USD長線走貶的趨勢會逐漸明朗。」
 
201001~201404美國通貨膨脹年率 
201001~201404美國核心通貨膨脹年率

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Joe:「有讀者問我人民幣好像止跌了,能否進場,我不知道人民幣明天的漲跌變化,但我知道,中國和香港今年的房地產趨勢和往年完全不同,連李嘉誠這樣的大咖都要出逃中國和香港,但散戶卻急著進場中國,熊市其實並不可怕,可怕的是完全沒有做好準備,熊市的腳步聲出現了就不要太堅持或猶豫,熊出現只是遲早的問題,不要總想著要逗留到最後一刻再離開,離開亞洲放眼全球,還有一些正在起跑的牛市,不要只把眼光放在說中文的投資市場。」


目前中國銀行業和經濟已經進入20多年以來最疲弱的階段,在房地產泡沫崩潰論盛行的背景下,許多開發商推出了「零首付」、「低首付」購房的巨大優惠,對於急著買房的人們來說,實在看上去很美,但這個時候放寬購房首付政策,將會進一步增加中國房地產企業的風險,侵蝕中國的金融穩定。


中國政府對消費者的警告,顯示官方努力限制零首付等現象,反映供過於求的中國房地產市場所面臨的壓力,(零首付)對於房地產企業和協力廠商來講,風險非常

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今年以來,俄羅斯股市出現較大的跌勢,事實上,2011年過後,俄羅斯股市就已經開始這段跌勢,在俄羅斯的GDP 構成中,超過​​25%來自石油和天然氣產業的貢獻,能源出口對俄羅斯聯邦財政預算的貢獻率約60%,2012年,工業佔GDP的比重37.4%,農業佔GDP的比重為4.2%,服務業佔GDP比重為58.4%,近年來,以餐飲、賓館、旅遊、教育為主的服務業在俄羅斯得到較快發展,不過能源業仍然是影響俄羅斯經濟最重要的產業,俄羅斯股市最近十多年來一直都受到原油價格的影響,有相當大的規律性,原油價格不上漲,俄羅斯股市難以有好表現。

20140616Brent原油和俄羅斯股市周線圖

直到2012年,美國的頁岩氣能源革命改變了全球能源的供需版圖,價格暴跌後的天然氣替代了煤和原油的需求美國以露天煤礦為主,原本就可以自給自足美國電力部門向來是煤的消費主力,但如今美國煤燃電廠比重降到約30%,美國有更多煤可以用來出口,美國的煤品質本來就比中國的褐煤還要好很多,即使加上中間運輸成本和廠商利潤,運到中國的美國煤仍然有利可圖,不僅改變了中國的能源供需平衡,也連帶影響俄羅斯。

 

美國政府近期公布,未來將調降煤電廠碳排放量,未來美國出口煤的量恐怕會再擴大,美國的天然氣和煤出口政策,未來也會進一步影響俄羅斯和中國。

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Joe:「隨著科技越來越發達,許多效率型創新(Efficiency innovation)陸續出現,工作機會減少了,但舊產業會釋出更多資本,有利於經濟成長,這是能夠彌補人口負債結構勞動力不足的一種方式。」

歐洲許多國家都面臨產業外移、失業率上升的困境,為此,歐盟也一直尋求能夠讓產業「根留歐洲」的辦法,如今,歐盟決定把歐盟經濟發展任務的其中一部份,賭在機器人產業之上。


歐盟副總裁(Neelie Kroes)於2014年6月3日宣布,歐盟將與歐洲非營利機器人科技研究組織euRobotics一起啟動全球最大的機器人科技民間研發創新計劃,計畫名為SPARC,研究範圍包括製造業、農業、醫療保健、交通運輸、公民安全,與家庭用途等等,歐盟將投資7億歐元,而euRobotics將投資21億歐元,總投資額達28億歐元,相當於約1136億元新台幣。

Neelie Kroes表示:「歐洲必須成為機器人的生產者,而不僅只是機器人的消費者,機器人能成就的不僅只是取代人類勞工,它們往往能執行人類無法進行,或不願意進行的工作,因而改善了一切,從我們的生活品質,到我們的安全。整合機器人科技與歐洲產業,有助於為歐洲創造並保有工作機會。」

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1982~2012年東亞和東南亞各國民間投資佔GDP比重China-investment-ratio-vs-HK-Japan-Singapore-Taiwan-Thailand

這是最近約30年來的東亞各國民間投資佔GDP比重,圖中民間投資比重下滑最明顯的是新加坡,民間消費比重提高,主要是產業結構轉型的關係

上升最多的是中國,主要集中在基礎建設和房地產,比重超過47%,這明顯是嚴重過度投資,極低的民間消費,結構上很像是解體前的蘇聯政權

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美國企業勞工有各自專屬的401K(退休金提撥計畫 ),可以選擇將自己的退休準備金投資到哪一種金融商品,401K基金業者一般提供10-20種投資組合,包含股票、基金、年金保險、債券、定期存款等金融產品。

美國401K基金規模達3.5兆美元,Fidelity Investments、Power Financial、Vanguard、荷蘭ING集團、Prudential Financial是目前401K退休基金的主要管理機構業者。

這是由雇員和雇主共同建立的養老保險制度,由雇主從員工帳戶中扣除並代為提撥,提撥的金額若在法定限制範圍內,可以享有免稅優惠,滿60歲開始就可以提出使用,下圖401K基金投資在股票的比例,員工退休時,帳戶移轉至個人退休金戶頭,可以選擇一次性領取、分期領取和轉為存款等方式使用。 

 

美國勞工在20歲時的退休金投資證券比例(2007和2012年)

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Joe:「雖然日本總人口正在減少,經濟要熱絡不容易,但日本第一季的GDP數據內涵其實還不錯,民間投資只要能持續下去,日股還能有好表現,目前關鍵問題還是在於能源,日本缺乏天然能源,許多民生和工業的能源使用成本太高,望眼全球,現階段能拯救日本能源問題,最簡單的就是美國的天然氣,當然,這需要美國國會通過法案才行,日本政府在國際上,仍然會繼續維持傾美政策。」

日本內閣府指出,第1季國內生產毛額(GDP)換算成年率,比上季成長6.7%,優於成長初估5.9%,日本首相安倍晉三(Shinzo Abe)的任務就是確保日本景氣復甦強有力,足以抵禦銷售稅未來進一步調漲,安倍本月將祭出全新經濟策略,料將確保「安倍學」(Abenomics)取得長期成功。

安倍學旨在保持成長永續進行,上季佔日本GDP比重約6成的民間最終消費支出(個人消費)季增2.2%,連續第6季呈現增長;企業設備投資季增7.6%(季增4.9%),連續第4季呈現增長;住宅投資季增3.1%(同於1次速報值);公共投資季減2.7%(季減2.4%),結束連8季增長態勢;外需對日本GDP的貢獻度為-0.3%、內需貢獻度為+1.9%,日本貼近民眾生活實際感受的名目GDP 2次速報上修至季增1.4%,連續第6季呈現增長;年率上修至成長5.7%。

日本財務省公佈2014年4月份國際收支統計速報,當月日本國際經常帳盈餘比2013年同月驟減76.1%至1,874億日圓,雖連續第3個月呈現盈餘,經季節性因素調整後的經常帳為盈餘1305億日圓(3月份為赤字7829億日圓),4個月來首度呈現盈餘。

汽車、科學光學機器等產品出口增加雖帶動出口總額呈現增長,惟因半導體等電子零件、液化天然氣等產品進口大增導致進口總額高於出口總額,故4月份日本貿易逆差額達7804億日圓,逆差額比2013年同月增加10%,已連續第10個月呈現逆差。

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